債券下跌的根本原因在資金而非風險偏好

今天又是債券大幅下跌的一天，更確切地說是股債商三殺的一天。

相對而言，債券的下跌更加惹人注目，畢竟TL從春節後的高點已經跌了4塊多錢，這個波動真的不小了。

現在市場把債券的下跌歸咎於兩點：

首先是風險偏好的改變，然後是不斷收緊的資金麵。

我一向隻認可後麵一點，風險偏好或許有邊際上的改變，但並不明顯。

目前市場在定價的風險偏好的改變，主要是有兩個具體的邏輯或者證據：

1.AI和等概念引發的中國科技股甚至是整個資本市場的重估；

2.春節後一二線城市二手房帶看和成交等高頻數據顯示的地產“企穩回升”的現象。

新經濟很好，舊經濟好像也不錯。

但我並不這麽認為，也有比較明確的arguments:

比如股票市場的地產指數一直處於低位：

比如商品市場的相關合約跌跌不休。

其實根子上還是在資金，雖然資金收緊的後果最後才在長債上體現出來，但更早的時候IRS和短債裏麵體現出來了。

至於資金為什麽緊張，也不複雜啊，也沒有那麽多稀奇古怪的理論：

首先是匯率，其次是淨息差。

這篇文章先不爭論匯率要不要保，淨息差有沒有問題，至少目前上麵要保，那現在的動作就順理成章了。

（轉自：債文新說）