連續4個月增持 央行買金仍是大方向

來源：北京商報

3月7日，國家外匯管理局公布最新外匯儲備規模數據。截至2025年2月末，中國外匯儲備規模為32272億美元，較1月末上升182億美元，升幅為0.57%；黃金儲備為7361萬盎司，較1月末上升16萬盎司，黃金儲備總量節節攀高。

外儲規模連續兩個月上升

2025年以來，我國外儲規模連續兩個月呈現小幅上升走勢。至此，我國外儲規模已經連續第15個月維持在3.2萬億美元關口上方。

對於2月外儲規模變動，國家外匯管理局指出，2025年2月，受主要經濟體宏觀政策和經濟數據、主要央行貨幣政策預期等因素影響，美元指數下跌，全球金融資產價格漲跌互現。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規模上升。

3月5日，國務院總理李強作政府工作報告，在回顧2024年工作時也提到，國際收支基本平衡，對外貿易規模創曆史新高，國際市場份額穩中有升，外匯儲備超過3.2萬億美元。對於下一階段外儲走勢，國家外匯管理局表示，我國經濟基礎穩、優勢多、韌性強、潛能大，有利於外匯儲備規模保持基本穩定。

在東方金誠首席宏觀分析師王青看來，2月外儲規模小幅回升，主要受當月美元指數下跌和全球金融資產價格整體上漲帶動。2月美元指數下跌0.88%，帶動我國外儲中非美元資產價格上漲。經估算，2月這一影響約為100億美元左右。2月美債收益率較大幅度下行，美債價格走高，與此同時，當月美、日股市下跌，而歐洲股市上漲，全球金融資產價格漲跌互現，整體上小幅推高我國外儲資產估值。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬則分析稱，2月公布的美國主要經濟數據趨冷，前期火熱的“特朗普交易”開始降溫，市場敘事重回“軟著陸”，美聯儲年內降息兩次的預期逐漸升溫，推動全球債券價格整體上漲，利好外儲。全球股票價格整體下跌，對外儲形成拖累。此外，匯率對外儲形成正向支撐。由於外儲以美元計價，非美貨幣升值增加了經匯率折算後的外儲規模。

王青指出，近年來我國經常賬戶和非儲備性質金融賬戶呈現較為穩定的“一順一逆、自主平衡”格局。這意味著從跨境資金流動角度看，我國外儲有望在當前水平上保持基本穩定。按不同標準測算，當前我國略高於3萬億美元的外儲規模都處於適度充裕水平，短期內大幅增加外儲規模的必要性不大。

有利於國際儲備多元化

在黃金儲備方麵，同日，人民銀行官網披露最新官方儲備資產數據。數據顯示，截至2025年2月末，我國人民銀行黃金儲備報7361萬盎司，較此前一個月增加16萬盎司。這也是自2024年11月以來，我國人民銀行連續第四個月增持黃金儲備。

從黃金市場價格走勢來看，2025年以來，黃金價格震蕩幅度加大，數次創下曆史新高的同時伴隨著急漲急跌。就在2月24日，現貨黃金盤中觸及2956.15美元，創下曆史新高，到2月末則一度跌至2830美元附近。Wind數據顯示，3月以來，現貨黃金累計漲超2%。

王青認為，人民銀行連續增持黃金符合市場預期。究其原因，或與2024年11月特朗普當選美國總統，全球政治、經濟形勢出現新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內易漲難跌等有關。這意味著人民銀行從控製成本角度出發而暫停增持黃金的必要性下降，而從優化國際儲備結構角度增持黃金的需求上升。

業內主流觀點也認為，提升黃金儲備資產占比有利於國際儲備多元化，實現保值增值。儲備資產多元化配置也不是個體行為，而是國際趨勢。世界黃金協會2月5日發布的全球黃金需求趨勢報告顯示，2024年全球黃金需求再創新高，達到4974噸，較2023年的4899噸增長1.5%，主要由各國央行的強勁購買和投資需求的增加所推動。

展望未來，王青判斷，人民銀行增持黃金仍是大方向，主要原因在於我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低——截至2024年12月，我國官方國際儲備資產中黃金的占比為5.5%，明顯低於15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，人民銀行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，為推進人民幣國際化進程創造有利條件。由此，從優化國際儲備結構、穩慎紮實推進人民幣國際化等角度出發，未來人民銀行增持黃金仍是大方向。

全球黃金需求趨勢報告提到，2025年預計全球央行的購金需求仍將占據主導地位。地緣政治及宏觀經濟的不確定性將成為2025年的主題，進而支撐黃金作為財富保值和避險工具的需求。

高盛也重申“買入黃金”的交易建議，並表示，盡管不確定性下降可能導致金價出現戰術性回調，但多頭黃金倉位仍是一個強有力的對衝工具。高盛表示，尤其重要的是，麵對潛在的貿易緊張局勢、美聯儲的貨幣政策風險以及金融或經濟衰退威脅，金價可能會被推向高盛預測的金價區間的上限。

北京商報記者 廖蒙

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